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驢背生意經:東阿阿膠漲價增利邏輯能持續多久

時間:2019-07-01 07:33來源:中新經緯 作者:中新經緯 點擊:
東阿阿膠(39.820, -0.28,-0.70%)一直被業內稱為“藥中茅臺”,雖然產品價格一路高漲,但仍被外界調侃為“有茅臺的價,沒茅臺的命”。雖然近日,東阿阿膠表示已將女性美容作為新的戰略

東阿阿膠近期股價走勢 來源:Wind

【直報網北京7月1日訊】(中新經緯)東阿阿膠(39.820, -0.28,-0.70%)一直被業內稱為“藥中茅臺”,雖然產品價格一路高漲,但仍被外界調侃為“有茅臺的價,沒茅臺的命”。雖然近日,東阿阿膠表示已將女性美容作為新的戰略方向,并對未來持續穩定發展有信心,同時,還釋放利好消息稱,要用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份。但二級市場方面似乎并沒有買賬,與今年最高價51.89元\/股時的總市值339.36億元相比,東阿阿膠市值目前已跌去近80億元。

截止6月27日,東阿阿膠股價報收40.10元\/股,漲幅0.48%,總市值262億元。

業績現頹勢 增價不增量

近日,東阿阿膠在其股東大會上表示,過去這幾年一直是大產品戰略,如今公司已經啟動了新戰略,目標是把女性美容作為個人品牌,在大品牌下研發來推動消費需求提升。從財報看來,公司的戰略轉型似乎已成必然。

2018年年報顯示,東阿阿膠實現營收73.38億元,同比下滑0.46%,歸屬上市公司股東的凈利潤為20.85億元,雖有所增長但同比增長僅1.98%,扣除非經常性損益后的凈利潤為19.15億,同比下滑2.32%。而2019年一季報業績數據顯示,第一季度公司實現營業收入12.92億元,同比下降23.83%,實現歸母凈利潤3.93億元,同比下降35.48%,實現扣非歸母凈利潤3.68億元,同比下降38.36%。

東阿阿膠一季報 來源:公司公告

著名經濟學家宋清輝對中新經緯客戶端表示,東阿阿膠營收凈利雙降的根本原因是公司的核心競爭力不足,公司產品被市場逐漸拋棄所致。

從分產品業績來看,阿膠系列產品實現營收63.17億元,占比高達86.08%,遠超其他品類的營收,呈現出營收高度依賴阿膠系列產品的特點。毛利率方面,阿膠系列毛利率75%,與醫藥工業毛利率基本相當,而醫藥商業和其他業務的毛利率都不到4%。所以,公司的利潤大多來源于阿膠系列產品。

基于這一特點,東阿阿膠的盈利方式也變得“簡單”起來。據浙商證券(9.300, -0.07, -0.75%)統計,阿膠塊自2005年起至今已經累計提價18次,價格增長20倍。2006-2018年間,公司營業收入也由11億元漲至73億元,歸母凈利潤由1.5億元上漲到21億元。關于不斷提價的原因,東阿阿膠歸咎于“由于國際市場的驢皮需求量不斷上升,導致供應緊張,市場價格飆升,所以東阿阿膠的價格上漲,也是無奈之舉。”

值得注意的是,根據中泰證券統計,阿膠系列受渠道調整影響,價提但量縮。未來阿膠的漲價振興業績的邏輯是否還能行的通?對此,中國食品產業分析師朱丹蓬在接受中新經緯客戶端采訪時表示,東阿阿膠靠提價來增加體量、增加利潤、提振股價的做法是“殺雞取卵”的行為,希望今后東阿阿膠能夠在產品創新升級、消費者互動方面有更多的行動。

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